第1580章 国产GPU军备升级:蛇吞象并购遇冷 资本押注替代窗口期(第2页)

74 制造卡脖子

景嘉微jm9系列采用14nm工艺（英伟达h100为4nm），性能差5倍以上；

中芯国际n+2工艺量产进度成关键变量。

四、资本狂欢下的泡沫警报：百亿融资与亏损裂痕

头部厂商融资额与经营数据对比揭示行业隐忧：

厂商 累计融资 最新财务 研发占比

摩尔线程 ＞45亿 未披露（推测年亏超10亿） ＞60%

沐曦集成 数十亿 未披露 ＞70%

寒武纪 上市募资26亿 2024年亏18亿，毛利-15% ＞300%

矛盾点凸显：

机构预测2025年寒武纪/弘信电子净利增速超100%，但寒武纪研发费用率达营收3倍；

景嘉微gpu毛利率仅35%（英伟达达70%），价格战下盈利遥遥无期。

五、产业链重构：设备商的“卖铲人”红利爆发

gpu扩产潮已催生二级市场新赢家——上游设备/材料商：

胜宏科技（年内涨45%）：gpu板卡核心供应商，切入摩尔线程供应链；

麦捷科技：高端电感供货gpu供电模块，单机价值量提升5倍；

弘信电子：联合燧原推进国产化，算力板卡产能扩张300%。

这印证硬科技投资铁律：技术革命早期，“卖铲人”比“掘金者”更易兑现利润。

六、投资者策略：聚焦三类“真核心”企业

1. 生态定义者

海光信息（35家机构覆盖）：吸收合并中科曙光，构建“dCu芯片-整机-智算中心”闭环；

芯原股份：npu ip市占率全球前七，成国产gpu异构计算关键拼图。

2. 工艺突破者

中芯国际14nm良率追平台积电，n+2工艺2026年量产或改写战局。

3. 成本杀手

和而泰控股摩尔线程，推动消费级gpu价格降至英伟达60%。

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