第1582章 中资券商“持牌炒币”，一张牌照改写金融史(第2页)

三、资本暗战：三类玩家的战略卡位

1. 持牌系先驱（估值锚定Coinbase）

国泰君安国际（港股01788）：沪港通+虚拟资产双通道稀缺标的，2025年pe看至28倍（对标Coinbase）；

胜利证券（港股08540）：香港本土持牌机构，客户年化交易增速180%，加密资产占比升至35%。

2. 技术底座供应商（订单能见度最高）

恒生电子：港交所核心系统承包商，虚拟资产模块通过10万tps压力测试；

金证股份：为6家港券商提供合规系统，2025年订单增速70%，海外业务毛利突破60%。

3. 流量入口掌控者（用户规模即护城河）

同花顺：C端软件新增“港币-稳定币”兑换入口，打通东方财富港美股账户；

富途牛牛：香港用户占比35%，usdt出入金通道日活激增3倍。

四、风险博弈：狂欢下的三大隐忧

监管套利风险：内地投资者借道港股通参与仍受外汇管制限制，灰色地带存政策收紧可能；

技术黑天鹅：区块链交易并发量需达传统系统3倍以上，极端行情下系统稳定性待验证；

估值泡沫化：部分证券it企业动态pe超80倍，但2025年净利增速仅40-50%。

五、未来推演：三个关键节点定胜负

2025Q3：第二批中资券商牌照发放（华泰/中信/广发），市场进入主升浪；

2026Q1：香港虚拟资产etf上线，打通养老金/保险资金入市通道；

2027年末：rwA（实物资产代币化）规模破万亿，金融科技板块诞生千亿市值巨头。

【文末互动】

下一张虚拟资产牌照将花落谁家？

A、 华泰证券 B、 中信国际 C、 广发香港