第1588章 科创板一夜狂揽150亿 GPU双雄领衔，未盈利企业IPO破冰(第2页)

摩尔线程：

→ 关键价值：Ai训推一体芯片2026年量产（替代英伟达h20）

→ 风险预警：台积电Cowos产能受限导致流片延期

沐曦股份：

→ 技术壁垒：光电混合计算架构突破内存墙

→ 商业验证：国家超算中心订单锁单率90%

赛道2：盈利型技术派（稳健增长线）

企业 隐形冠军领域 财务健康度

沁恒微电子 usB控制芯片 净利率28%（行业均值15%）

易加增材 金属3d打印设备 应收账款周转率5.8次/年

有研复材 航空镁合金 毛利率41%持续提升

四、产业暗涌：三大争议与破局密钥

争议1：亏损是否可持续？

99摩尔线程资产负债表：现金仅够支撑18个月（募资成败定生死）

99破局路径：地方政府产业基金接力（北京集成电路基金已注资10亿）

争议2：技术能否兑现？

企业 量产时间表 替代目标

摩尔线程 2026Q2 英伟达h20（训练场景）

沐曦股份 2025Q4 Amd mi300（超算场景）

争议3：估值泡沫几何？

99ps（市销率）锚定国际巨头：

→ 英伟达ps=35倍 → 摩尔线程ps=58倍（透支3年增长）

99机构分歧：高瓴领投C轮 vs 部分Qfii暂缓跟投

五、终极推演：科创板重构中国创新链

当资本容忍2000%亏损率的研发投入，当上市标准从“持续盈利”转向“技术话语权”——中国硬科技正经历三场跃迁：

估值逻辑：从市盈率（pe）转向研发效率（r&d roi）

资源分配：政府引导基金+科创板打通“研发-量产-退出”闭环

技术攻坚：gpu/3d打印/航空材料形成协同突围矩阵

这不仅是5家企业的上市之路，更是一场关于“中国创新如何定价”的全民实验。

你认为高研发亏损企业值得投资吗？

A 坚定看好技术突围

B 只投盈利企业

C 观望政策风向